上月底，一份名为《2028全球智能危机》的报告冲击美股，警告市场正忽视「智能替代螺旋」风险，预言两年后全球白领失业潮，将引爆从房地产市场以至私人信贷的连锁违约。

有指这份报告「科幻」味重，但编写报告的分析员强调，希望以一场冷静的金融历史思想实验，提出了一个大家需要关注的风险。

美国分析机构Citrini Research发表这分《2028年全球智能危机》，设想人工智能（AI）如何在两年后的2028年6月，对全球经济造成大规模破坏，届时白领失业、消费萎缩。AI代理威胁中介服务商业模式，旅游预订平台、保险续保、地产经纪、外卖平台、支付等领域成为重灾区。报告指。过去50年美国经济建立一个庞大的租金提取层（rent-extraction layer），年收入数万亿美元，这些公司赚取的其实是客户没有时间格价或是资讯不对称优势，日后这些工作被AI 24小时代劳后，用户毋须缴付高额佣金。

届时美国经济陷入一场结构性的「智能危机」，失业率将攀升至10.2%，标普500指数从高位重挫近四成，甚至可能跌回2022年底ChatGPT面世前的水平。失业潮下，洛杉矶楼价按年跌11%，西雅图跌9%。高达13万亿美元的美国优质房贷市场出现了前所未有的违约潮。私募信贷市场也因软件公司估值崩盘而瘫痪，被视为「永久资本」的保险年金资金面临巨大的流动性危机。

编写这份报告的Alap Shap解释，如此悲观的假设，其核心论点在于一个被大家忽视的经济逻辑：「智能替代螺旋」（The Intelligence Displacement Spiral）。因为传统经济学假设科技进步会创造新工作，这论点是建基于过去人类智能是「稀缺资源」。但在AI时代，智能变成「无限且廉价的商品」，当AI的进步速度超过人类转型速度时，极有可能出现一个没有自然煞车机制的负面反馈回圈（Negative Feedback Loop），就会导致AI愈强，企业裁员愈多，人类消费愈少，企业愈依赖AI去降低成本，最终令AI能力愈来愈强。

Alap Shah指出，美国过去三年并没有真正创造任何白领工作，相反资讯类工作者的就业人数较2023年高位已跌近8%。根据报告假想情景，若没有政策干预，15%白领将在未来18个月内失业，更严重的是这批被AI取代的高阶人力将被迫涌入蓝领和散工市场，甚至「零工经济」（Gig Economy），进一步压低整个服务业薪资水平，最终导致消费力断崖式下跌，形成「企业依赖AI降本、消费者反而没钱买单」恶性循环。即是经济存在正向假象，企业产出计入本地生产总值（GDP），但AI不会消费，这些产出不会进入实体消费环节，结果出现「幽灵GDP」。

虽然Citrini Research创办人James van Geelen强调，报告只是情境设想而非确切预测，但其对传统商业模式破坏性描述，已触动投资者神经，因为「AI交易」持续三年半直线单边上升，在高估值水平下，任何关于基本逻辑的负面消息都可能引发踩踏。不过Alap Shah仍然留有一手，指报告将时间设定在2028年，正是为了引发市场讨论，希望起到警醒作用，认为如果任由AI替代工作而不对其产出适当征税，或拖慢AI投入，若果消费者经济核心日后被掏空，一旦《2028年全球智能危机》成事，后果将是非常严重。

编写、报道：劳家乐