潘渡比特币ETF上月18日在联交所上市。潘渡早前先后在港推出的两只主动管理型ETF，分别是潘渡招商创新ETF（3056.HK）和潘渡招商区块链ETF（3112.HK）。未来计划推出更多虚拟资产ETF，以及准备推出可供稳定币认购的产品。

潘渡有限公司创始人兼行政总裁任骏菲接受本台专访时分析，旗下三只ETF市值介乎0.92亿至2.7亿，当中以潘渡比特币ETF市值最大，估计这跟近日比特币价格创新高有关。虽然近年香港先后推出不少跟比特币、以太币价格挂勾产品，正反映市场及投资者持续加深对加密资产的认知。整个市场包括机构之间，对加密资产行业认可程度高了，潘渡跟多间私人银行等传统金融机构的交易合作亦增多。潘渡跟对方有不少合作伙伴关系，大家发展了现金或是实物( in cash or in kind)申购，这双重方式提供了更高自由度。

她分析比特币价格走势，认为会目前持有人背景跟早前几个周期相比，已出现较多变化。今天比特币波动率应是历史上最低的阶段位置，因为比特币持有者多是上市公司跟企业，甚至有政府在后面通过公募、上市公司持有。这类持有基本上是买入后长线持有(buy & hold)策略。再加上早前比特币开采减半，从供给(supply)方来看，产量减半后，令市场上可供买卖的现货日少，亦令比特币整体价格波动穿转趋平缓，今天甚至很多美股的波动性，会比这加密资产更大。

本月起香港金管局开始接受稳定币发行人申请牌照。任骏菲觉得这时机非常好，因为美国自特朗普年初重返白宫执政后，美国政府对于加密资产市场发展推出很多新法案，如《GENIUS法案》也是跟稳定币有关，另外美国国会上月开展「加密货币周」（Crypto Week），当周先后审议三项加密货币法案，其中《CLARITY法案》明确了监管权限，包括清晰介定这加密资产属性，应由那个监管部门进行监管等。同期香港加快这方面立法，紧密推出相关政策，也是有利香港日后向加密资产市场作非常积极的发展。

潘渡一向跟欧、美及香港监管方有交流沟通。她觉得香港监管最清晰、明朗，特别是监管政策方面，其稳定性和持续性不错，基本上自第一天起到之后立法、规监管均没有大变，这样的监管环境对潘渡这样的创业公司、或是从事加密资产行业企业最好，香港政策环境故其他地方清晰，有利日后发展方面业务。

金管局自8月1日开始接受稳定币发行商申请发牌。任骏菲预期第一波获发牌的应是质素、财力、资源较雄厚的企业占优，估计明年首季最早会有第一批企业获批牌照，应是大型银行、券商、互联网机构等拥有较大财力基础，及用户体量的申请方，其获批机率亦较高。至于潘渡目前仍在看稳定币发展，由于目前几家在申请的大企业、机构，有跟潘渡签订合作备忘录，未来可能会有合作，因为潘渡团队经营背景、深耕这行业多年，对于稳定币、相关虚拟资产托管、交易、中后台技术架构、合规(compliance)等方面，均可以提供意见，如何让企业更有效率去让客户申购，产品如何做得更顺滑，体验更佳等，这可能是潘渡日后参与稳定币产品发展的一个方向。

任骏菲相信，稳定币基于区块链发行技术，可以令金融产品日后变得就更高效，不管是对交易、还是记帐，其效率将会大大提高，同期成本也会降低，未来可以拥抱更多应用场景，增强现有金融系统交易和功能。

早前推出的潘渡招商创新 ETF跟潘渡招商区块链主题ETF，两者均是主动管理的基金产品。任骏菲指，主动管理能够体现更多潘渡团队能力，特别是持仓跟调仓方面。管理人会根据已买入公司财报季绩、参与相关分析员会议、判断投行所出的报告，通过podcast及newsletter等跟投资者客户沟通。潘渡会根据相关财报资讯判断而调整仓位，这跟被动追踪一些指数（index）作基准（benchmark）的ETF产品更有效。

她指，以公司旗下区块链主题ETF为例，今年市场有较多变化。因为在web.3行业内，已往可供选择的上市公司标的有限，除coinbase外，可能只有一些（mining ）矿机、矿池、矿股等可投。今年反而有更多新发展，如交易及资产管理概念有Galaxy、circle等新股，稍后亦有更大同类相关公司陆续上市，这些可供选择的新标的，会令主动管理ETF产品表现较被动追纵指数ETF优胜。

任骏菲分析，近年香港家族办公室兴起，亦造就了新需求。她觉得今天家办对加密资产行业认知程度提高，已往他们知道这市场具前景，但是对于风险判断、如何进入投资不大知晓。今天大家越来越清晰明了，亦看到这个行业未来发展前景，更有信心配置及投资。以新推出的潘渡比特币ETF为例，尽管这是被动跟踪比特币价格走势，但潘渡团队拥有多年在web.3市场深根经验，会给客户更多建议，帮助客户判断目前处于周期的什么位置，让他们可以更好做决策。

收费方面，她指，潘渡旗下三只ETF，就算是主动管理部分，管理人只是收取一个平息或固定费率(flat rate)，每年费率是千分之几，远低于其他私募基金管理费。更重要是潘渡管理范围，包括主动跟投资者作公开透明交流、沟通，让他们明白到基金投资背后决策理由，任何调仓，买入或卖出股票等决定，均会跟客户解释原因及看法。

由于相关加密资产产品已有三只，下一只产品会是什么?任骏菲觉得，目前比特币跟以太币（Ether）全球市值排名第一、第二。以太币区别在于没有比特币的稀有性、价格储存属性，以太币相当于互联网生态的稳定币，下一步会有更多产业应用场景，其发展潜力建基于区块链上的种种可能性。潘渡会思考推出以太币产品的可能性，目前思考中及作一些准备，视乎下一步发展和公司情况而定。

潘渡比特币ETF上月挂牌，股价走势随比特币波动，由7.56港元升至高位8.9元，近日报7.515元，现价市值近2.7亿港元。至于同系潘渡招商创新 ETF、潘渡招商区块链主题ETF，自前年上市至今，股价及市值规模持续上升，近日市值近1亿至1.4亿，两、三年内累升逾二倍，反映了投资者对主动管理的加密资产市场配置需求。

分析指，随着全球加密资产生态圈形成，投资者由已往个人、企业构发展至今天政府、国家层面，加上香港目前是内地唯一可以参与这方面资产配置试验场，潘渡推出的被动及主动管理基金产品，预期可以受惠，并紧随市场有一定增长空间。

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报道：张诗民