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上市公司专访
节目简介:
全面分析上巿公司业绩，与负责人透彻对话。
主持人:
劳家乐2026-02-26
价值黄金ETF(3081)
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价值黄金ETF(3081) 
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收听惠理基金管理的价值黄金ETF基金，旨在提供与IBA黄金定盘价（以美元报价）非常接近的投资回报，这ETF信托持有实金并库存在香港机场金库。ETF于2010年11月在港推出，至今发展了港元、美元(9081)、人民币(83081)计价三款，主力仍以港元计价流动性最强。
负责管理的惠理基金管理ETF业务高级经理赵善德，接受本台专访时介绍，机场金库自09年开幕，至今运作十多年。近来政府开始大力推动香港发展黄金交易中心，将金库进一步扩建，令相关投资成为市场焦点。惠理早于2010年底推价值黄金ETF，当时主要因应两大原因：第一是满足客户需求，因惠理基金一直有替客户管理黄金投资，部分需要存仓；其次是价值黄金ETF是当年第一只黄金ETF，在机场仓库存放实金。当年本地亦有其他黄金ETF挂牌，但主要在美国上市，或是将实金存放在英国或其他地方。较少存放在亚洲区内，加上香港国际机场金库开业，惠理基金支持相关政策，遂成为第一批存金入内客户。
他分析，价值黄金ETF参考伦敦金价走势，黄金属24小时交易，ETF采纳现货金价，基本上参考及紧贴金价走势。比较其他金矿股，如投资者熟悉的招金矿业(1818)、紫金矿业(2899)，关键是股份含金量高低，有些可能包含了银矿、铜矿，故此投资金矿股要留意其持金情况及公司整体财务表现。反而投资实物黄金ETF，背后是简单以实金作资产，只要有资金流入，ETF就会买金条，相反资金流出，ETF就会沽金条套现并赎回予投资者。
市场上不少ETF透过买卖期金合约对冲组合，但价值黄金ETF采取买卖实金模式。赵善德承认，期货对冲有其方便之处，较实金要觅地仓储方便，但从风险角度考虑，期货背后没有实金支持，另外每月转仓均涉及成本。反而实金买卖，不涉杠杆，对于个别投资者想配置实金投资，又不想自己持有，只想简单投资升值。惠理基金循这方向去推价值黄金ETF，这产品也可在香港证券行买卖及作实物赎回。
上月恒生推实物黄金ETF(3170)亦提供赎回实金服务，投资者持有25万个单位就可以赎回三条千足金条，涉及资金四百多万。价值黄金ETF亦有这方面服务，但门槛更高，需要30万个单位，涉及金额近600万。赵善德表示，价值黄金ETF挂牌十多年，发现并不是真的有很多客户提出赎回要求，估计因为投资者买ETF，是想在不持有实金情况下，以最简单、方便在交易所买卖投资，他们主要想捕捉金价升势，但价值黄金ETF仍然保留让投资者赎回这选择特性。
他指，价值黄金ETF支出比率目前跟SPDR黄金RTF(2840)大约是0.4%到0.5%，当中已包括所有成本如机场仓储、托管费等；这跟目前本地有发行商推的两倍或反向ETF不同，这类ETF需要每月转仓及杠杆以对冲持仓，由于衍生工具支出是成本，这类产品只宜短线操作，不宜作长线持有。至于买卖差价主要反映当时黄金流通程度，紧贴买卖金条差价，这主要在二级市场上反映出来。目前香港挂牌的多只黄金ETF，其买卖差价较窄，多数不足10点子。
分析这一浪金价升势，赵善德认为，自2022年美联储暴力加息后，2023-24年息率高企，但金价仍然上升，主要因央行持续吸纳，过往央行平均每年买入600多吨，但2023-24年增至年吸纳量逾1000吨，这情况在2025年略有减少，但仍然有800至900多吨左右，同年金价升逾60%，主要受惠于更多个人、企业配置黄金，他们透过ETF进行。根据世界黄金协会报告，黄金ETF从2024年40亿美元净流入，增至去年890亿净流入，年度增长22倍，令金价格一直上升。
他指，ETF投资属被动，在升市时会扩大升势，同样跌市时会加大跌势。好处在给投资者多一个选择，可以在不需要家中存放实物金条，可透过证券户口方便交易情况下参与金市投资。但被动投资风险仍要注意，特别是一月底、二月初两星期，金价急升后，曾经急跌几百至一千美元，反映资金大量透过ETF流入、流出，间接性影响到短期金价波幅。
价值黄金ETF去年底「1 拆 5」，降低了每手入场费门槛，以提升了市场流动性。若计入拆细后过去十多年挂牌股价走势，高效紧贴及反映了国际金价表现，曾于2016年低见6港元，其后回升，近两年升势加快，上月高见26.34港元，近日报24.46港元，市值逾51亿。若全部折算为金条，以香港金条一公斤一条计算，一公斤金条现价逾120万港元，市值51亿相等于超过4000条足金金条，约重逾4吨左右黄金。
分析指，价值黄金ETF前景主要取决于国际金价走势，随着去年去美元化成为趋势，配置黄金者由央行、企业，发展至个人，进一步拉升金价2026年表现，高盛及摩根大通等机构预计，受地缘政治风险及美联储减息周期影响，金价有机会挑战每盎司 6,000 至 6,300 美元新高。特别是央行需求方如中国与印度，持续增加黄金储备，作为避险资产，在通胀压力或市场波动时，金价仍可看好，能发挥对冲作用。预期惠理基金旗下价值黄金ETF表现亦能受惠。
访问、整理：劳家乐
报道：李意琴
负责管理的惠理基金管理ETF业务高级经理赵善德，接受本台专访时介绍，机场金库自09年开幕，至今运作十多年。近来政府开始大力推动香港发展黄金交易中心，将金库进一步扩建，令相关投资成为市场焦点。惠理早于2010年底推价值黄金ETF，当时主要因应两大原因：第一是满足客户需求，因惠理基金一直有替客户管理黄金投资，部分需要存仓；其次是价值黄金ETF是当年第一只黄金ETF，在机场仓库存放实金。当年本地亦有其他黄金ETF挂牌，但主要在美国上市，或是将实金存放在英国或其他地方。较少存放在亚洲区内，加上香港国际机场金库开业，惠理基金支持相关政策，遂成为第一批存金入内客户。
他分析，价值黄金ETF参考伦敦金价走势，黄金属24小时交易，ETF采纳现货金价，基本上参考及紧贴金价走势。比较其他金矿股，如投资者熟悉的招金矿业(1818)、紫金矿业(2899)，关键是股份含金量高低，有些可能包含了银矿、铜矿，故此投资金矿股要留意其持金情况及公司整体财务表现。反而投资实物黄金ETF，背后是简单以实金作资产，只要有资金流入，ETF就会买金条，相反资金流出，ETF就会沽金条套现并赎回予投资者。
市场上不少ETF透过买卖期金合约对冲组合，但价值黄金ETF采取买卖实金模式。赵善德承认，期货对冲有其方便之处，较实金要觅地仓储方便，但从风险角度考虑，期货背后没有实金支持，另外每月转仓均涉及成本。反而实金买卖，不涉杠杆，对于个别投资者想配置实金投资，又不想自己持有，只想简单投资升值。惠理基金循这方向去推价值黄金ETF，这产品也可在香港证券行买卖及作实物赎回。
上月恒生推实物黄金ETF(3170)亦提供赎回实金服务，投资者持有25万个单位就可以赎回三条千足金条，涉及资金四百多万。价值黄金ETF亦有这方面服务，但门槛更高，需要30万个单位，涉及金额近600万。赵善德表示，价值黄金ETF挂牌十多年，发现并不是真的有很多客户提出赎回要求，估计因为投资者买ETF，是想在不持有实金情况下，以最简单、方便在交易所买卖投资，他们主要想捕捉金价升势，但价值黄金ETF仍然保留让投资者赎回这选择特性。
他指，价值黄金ETF支出比率目前跟SPDR黄金RTF(2840)大约是0.4%到0.5%，当中已包括所有成本如机场仓储、托管费等；这跟目前本地有发行商推的两倍或反向ETF不同，这类ETF需要每月转仓及杠杆以对冲持仓，由于衍生工具支出是成本，这类产品只宜短线操作，不宜作长线持有。至于买卖差价主要反映当时黄金流通程度，紧贴买卖金条差价，这主要在二级市场上反映出来。目前香港挂牌的多只黄金ETF，其买卖差价较窄，多数不足10点子。
分析这一浪金价升势，赵善德认为，自2022年美联储暴力加息后，2023-24年息率高企，但金价仍然上升，主要因央行持续吸纳，过往央行平均每年买入600多吨，但2023-24年增至年吸纳量逾1000吨，这情况在2025年略有减少，但仍然有800至900多吨左右，同年金价升逾60%，主要受惠于更多个人、企业配置黄金，他们透过ETF进行。根据世界黄金协会报告，黄金ETF从2024年40亿美元净流入，增至去年890亿净流入，年度增长22倍，令金价格一直上升。
他指，ETF投资属被动，在升市时会扩大升势，同样跌市时会加大跌势。好处在给投资者多一个选择，可以在不需要家中存放实物金条，可透过证券户口方便交易情况下参与金市投资。但被动投资风险仍要注意，特别是一月底、二月初两星期，金价急升后，曾经急跌几百至一千美元，反映资金大量透过ETF流入、流出，间接性影响到短期金价波幅。
价值黄金ETF去年底「1 拆 5」，降低了每手入场费门槛，以提升了市场流动性。若计入拆细后过去十多年挂牌股价走势，高效紧贴及反映了国际金价表现，曾于2016年低见6港元，其后回升，近两年升势加快，上月高见26.34港元，近日报24.46港元，市值逾51亿。若全部折算为金条，以香港金条一公斤一条计算，一公斤金条现价逾120万港元，市值51亿相等于超过4000条足金金条，约重逾4吨左右黄金。
分析指，价值黄金ETF前景主要取决于国际金价走势，随着去年去美元化成为趋势，配置黄金者由央行、企业，发展至个人，进一步拉升金价2026年表现，高盛及摩根大通等机构预计，受地缘政治风险及美联储减息周期影响，金价有机会挑战每盎司 6,000 至 6,300 美元新高。特别是央行需求方如中国与印度，持续增加黄金储备，作为避险资产，在通胀压力或市场波动时，金价仍可看好，能发挥对冲作用。预期惠理基金旗下价值黄金ETF表现亦能受惠。
访问、整理：劳家乐
报道：李意琴
