富邦沪深港高股息ETF，2022年7月上市，主要追纵恒生沪深港(特选企业)高股息指数(净总回报)表现。目前成分股有30只，当中27只为香港挂牌股份，深圳占两只，上海只有一只。负责管理的富邦基金业务拓展部主管管泓姿接受本台专透时解释，成分股当中港股占大多数，这反映了香港股份派息特别高。如果以A、H股同时在指数中计算，基金会甄选较高股息率的公司，故此不少H股成功跑出了。

她介绍，基金用四种甄选方法，先网罗于香港、上海、深圳挂牌，拥有中国及香港业务最大市值的300只公司。第一层甄选是要求有一定交易量/交易额，要求股份日均成交2000万人民币或港元以上，若没有充足流动性，就不符合入选。第二要求股份过去三年有派息记录、第三考虑点是波动率，即股价波幅，在首300只公司当中，只要它属最高波动率25%即75间，就是会被即时删除。当中考虑是股价上下波幅，当然基金不画死一条界线，会跟恒指比较，目前恒指波动率大概24%左右，富邦沪深港高股息指数是17%，这反映将最高波动两成半股份删走后影响。

管泓姿指，最后一层甄选是股价表现。因为传统股息率受两样东西左右：一是公司增加派息，这是投资者最渴望看到，其次就是股份股价天天下跌，股价若累跌幅惊人，股息不变仍可令它成为高息股，但这不是投资者想渴望看到的情况。故此基金采纳两种方案，第一是如果股份过去股价累跌50%，已不可留在候选股份池中；第二是剩下来合资格的股份中，股价表现最差的10%的也会被删除。

她说，通常经过这么严格筛选后只剩下三、四十只股份，基金会排列最高股息率的首30间，由高至低选择留下。另外若个别股份股息率超过7%，负责编选指数的恒指公司也会再检讨一次，看看公司是否派特别息，以推高息率，避免受特别股息因素操弄（manipulating）。

管泓姿分析，根据四重筛选后的三十只成股份，过去一年最强的是权重最高的中国宏桥(1378)。过去一年股价升幅逾三倍，去年六月入选时，其派息率仍有8厘，今天股价急升后，已降至4厘。由于基金每年要甄选最高派息的三十只股份，中国宏桥会否被剔走？要视乎今年五月恒指公司检讨报告而定。

基金每年做一次重整(rebalancing)，要求单一股份不可超过10%权重。去年6月6日中国宏侨占比约7%，已是史上单一成份股权重最高，之后中国宏侨股价持续上升，近月权重占比升至13%、14%，但仍然留在成份股中。她指，这策略是希强势股「让子弹飞」。基金不会因它升幅过高而减持它，如果其股价一直上升，其占比亦越来越大，相反如果个别股份股价一直下跌，其占比会越来越低，直至下一年度再重整为止。

管泓姿承认，基金每年重整一次，这跟其他被动ETF每季、每半年重整一次不同，基金选择一年为期，当中考虑了可以更全面反映其波动性，若用三个月，可能波动太大、太快，未必可以反映到其全年真实情况。

近年不少被动ETF组合在改变权重逻辑，如部分美股个股上限设为25%，目标是让越强的公司主导指数，它股价越升，权重占比就越大，令指数表现强。相反如果一直下跌，它比重就越占越低。管泓姿觉得，这是一个较公平做法，可以让强者股份带领指数。但其他指数或基金，仍以风险管理为原则，觉得单一股份占比超过10%，股价起跌，容易对组合带来风险越高，因为集中度高，倾向调控一下及选取一些优质股份，但每只权重不高，遇上市况回落，不会出现因单一股份急跌，拖累了整个组合，这亦是管理理念不同。

她补充，面对全球地缘政治风险升温，这ETF组合公司选自香港、上海、深圳最大的300只公司，本身结构较稳健，抗跌能力较强；其次是股份本身有派息，有助投资者面对的波动性较小。ETF于 2022年7月上市，当年因美国暴力加息，至12月底，基金下跌1.46%，整体表现较同期美股或恒指跌幅少，2023年这高股息指数全年升了12%，2024年再升34.73%，去年由派息再加股价表现，全年整体回报40%，今年首季按年亦升9.85%左右。

管泓姿指，若以派息计算，由2022年到2024年，这ETF每年派息0.85元，去年进一步增至1元。这反映了2024年内地出了国九条政策，国企因政策鼓励多派息，故此2025年基金亦跟随加大派息。她说，由中特股概念到国九条政策，一些有派息的公司，在市场上都很受投资者欢迎。特别去年北水来港投资逾万亿元，不少吸纳高派息公司如银行、保险等。因为他们企业盈利模式较稳定，亦持续增加派息。对于内地不少养老金组合，他们需要收息现金流（cash flow），故倾向投资这些公司，连带富邦沪深港高股息ETF，亦受本地散户欢迎及吸纳。

富邦沪深港高股息ETF于2022年7月上市，当日发行价10港元，遍上美联储暴力加息，股价曾跌至8元水平，其后回升，近月冲高至18.57港元，近日报18.09港元，市值5.5亿。

分析指，美联储去年9月再减息，在减息周期下高股息策略受到市场青睐。该ETF以高股息率成分股为主，涵盖沪深港三地上市公司，当中如铝业龙头中国宏桥表现强势，加上整体派息稳定，带动股价及市值上升。近月中东战云密布，但这类高息ETF提供一定防守，未来表现要视乎局势及内地经济政策影响。

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报道：李意琴