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东江集团(2283)管理层

2021-04-08

东江集团(2283)管理层

2021-04-08
东江集团是内地一站式注塑解决方案供应商,主要从事注塑模具设计、制作及注塑组件的机械设计及制造业务。为客户的产品设计过程中,提供模具及注塑组件的的售前设计、可行性及优化建议。集团早前公布去年底盈利跌30.5%,盈利2.1亿,末期息派8仙,跟半年前公布中期业绩时盈利按年跌63.8%比较,显示下半年业绩相对上半年有显著改善,主要因销售额及机器使用率改善。

主席李沛良接受本台专访时解释,去年上半年遇上疫情,东江重点集中于防疫工作,真正生产不多;但下半年随着内地疫情受控,生产业务重启,东江加强控制成本,如引入五休一生产、高层员工减薪两成等,配合地方政府政策支持,令下半年业绩成功追回上半年部分损失。

行政总裁翁建翔补充,若将集团去年业绩分上下半年两部分计算,若以销售额计算,下半年销情成功追回2019年水平,业绩反弹幅度强劲,亦较预期好。东江出口模具为主,专攻数个下游行业板块市场,当中以汽车及家电为主,产品如大型汽车结构件、家电模具等,亦有服务消费电子、医疗、个人护理、商业通讯设备等。其中大热的新能源汽车板块增长快,主要是用多了结构件,且跟过往技术亦有不同。由于新能源汽车偏向轻量化,东江需要发挥独特技术如发泡注塑、或将不同组件组合起来再简化,当中亦需要复杂技术将之结构简化。

他指,疫情催化市场不少大趋势(megatrend)变化,例子是大健康时代来临,更多人注重健康,愿意投放更多资源在这方面支出。东江于医疗及个人护理板块业务增长快速,年增长达四成;同期消费电子板块亦因为大家多了在家工作(WFH),对电脑及手机产品需求上升,亦造就集团这方面业务亦有增长,相应商业、办公室设备需求则有减少。庆幸集团产品多元化这优势,尽管某些板块如汽车业务因欧洲封城停产有影响,但受惠其他板块业务向好,整体有互补作用。

东江集团二月初公布,以1200万人民币收购东莞雅高硅胶全部资产,包括其设计及生产技术、知识产权、科技团队、生产设施、客户资源等。翁建翔表示,东莞雅高硅胶是一间液态硅胶(Liquid Silicone Rubber, LSR)公司,跟传统注塑不同,液态硅胶属热固性,即要经过加热固化塑料,跟传统塑料透过冷却固化不同。硅胶本身有亲肤性,用在人体身上没有不良化学反应,能广泛用于医疗产品,例子如女士丰胸用途等,其他医疗产品如呼吸机、面罩亦适用硅胶;亦可应用于光学产品如镜头、照明等新能源汽车应用方面,是一个用途极广泛物料。
主席李沛良亦指,随着人类科技进步,对生活要求日高。硅胶较硬胶更适合人类皮肤,其使用用途亦更广,收购东莞雅高硅胶有助扩充东江集团在硅胶模具与生产制品解决方案的技术及产能,进一步拓宽集团的产品组合及市场。

翁建翔表示,东江持有现金流及一定现金存量,当下现金流甚至强于2019年水平。主要因应去年疫情期间,暂缓部分投资及资本性开支,故除了今次以1200万人民币收购东莞雅高硅胶外,东江仍在物色可跟公司业务有协同效应的项目,不排除今年续有其他并购。

2018年中美贸易战至今快三年了,由于东江产品主要针对出口市场,属供应链其中一环。翁建翔表示,部分下游客户(电子装配及终端客户)为控风险已将生产线迁向越南及东南亚等地,东江去年于越南原已设厂生产,但因疫情而叫停,今年会重启有关投资,期望年底试产,明年正式量产,好分担部分因应贸易战问题引发的风险;东江亦拟于海外收购部分销售端及客户服务项目,好加强对外销售能力。

他表示,贸易战以来,东江亦有发展内销市场,惜起步较迟,只是前两年才开发,但已将出口占营收100%,转为目前约一成内销,预期未来两三年可进一步增至营收的两、三成。主席李沛东亦补充,东江转内销非遇上竞争困难,只是集团主力生产高难度部件,未来仍主力往这方向发展内销,避免跟普通民企抢占低端产品市场,因这市场利润率低及数期差,东江目前毛利率逾两成,不愿因发展内销市场而拉低毛利水平。

翁建翔亦说,东江内地有三大生产基地,位于深圳、惠州及苏州。当中深圳光明新区厂房占地最大,亦占产能八成多比重。未来若扩充产能,会集中于惠州及苏州方面。特别是苏州,位置靠近上海及长三角,加上东江正洽谈一些大项目,有需要扩充苏州产能。至于惠州厂房,因环保考虑,部分不宜深圳生产项目,亦会交惠州生产,故亦有扩产需要。他指,内地政策对环保要求日高,亦越趋高透明度。尽管地方执行有差异,东江作为负责任企业,欢迎地方政府严格执行相关政策,认为令可令企业竞争更公平,且加强环保规范,亦会产生整合机遇。

他补充,每年东江预留盈利四成左右作资本性开支,去年因疫情暂缓部分投资,今年回复正常后要追回投资进度,预期今年全年资本性开支达1.2亿港元;至于研究(R&D)方面,东江近年逐步增加这方面投入,好配合业务技术创新,一般研发投入约占营收3-4%。连同中期息,集团去年共派息10仙,按年减少近三成,减幅跟盈利跌幅相若。主席李沛良解释,2013年底上市时,集团承诺将不少于每股盈利30%减息,去年派息比例逾39%,高息政策得以维持。

东江集团2013年底在港上市,当日招股价1.25元。挂牌后首年内,股价曾低见0.96元,其后步入上升周期,2018年中更升至近7.5元高位,去年下半年因应疫情曾回落至低位2.1元,近月报3.11元,市值近26亿元。现价市盈率12倍,周息率3厘。

分析指,东江业务下游板块中,以新能源汽车及医疗个人护理最为市场看好,料有力成为今、明两年增长动力,加上并购东莞雅高硅胶后,有力发展这两潜力板块,未来亦加大境内外产能扩展。东江股价自去年八月筑底回升,自低位累计反弹八成半,近月股价正消化早前累积升幅,目前股价受制于50天线3.2元阻力,建议待股价回落至3元以下收集,短线目标是上季高位3.9元,当然买入后跌穿2.7元亦宜止蚀离场。

访问、整理:劳家乐

报毫:李意琴

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