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都市丽人(2298)副总裁兼首席财务官蔡玮轩
2025-05-15
都市丽人从事自家品牌女性内衣设计、研究、开发及销售业务。公司2014年6月来港上市。早前公布去年业绩,营业额增加9.2%至30.1亿人民币;股东应占溢利增长2倍至1.26亿元。期内毛利率下降1.8个百分点至45.7%;占营收近八成半的贴身衣物产品盈利增2.9%至8896万元;产业项目及物流分部溢利急升6.5倍至1.22亿元。
副总裁兼首席财务官蔡玮轩接受本台专访时指,公司近年努力发展电商,今天电商占公司内衣销售流水20%,跟行内标准接近,因为整个行业约18%营收靠线上销售(online sales),线上主力售卖标准化产品。去年都市丽人转了线上经营策略,由已往全部自营线上销售,改为采用联营方式去做。其分别在于公司继续经营自己品牌、产品设计等,电商营运方面交合作伙伴做,模式是电商联营商直接跟公司指定供应商买货,销售属线上联营商,都市丽人只作分成及从中收取服务费用。
他补充,从数字入帐,公司电商确认收入下降。已往自营电商时,卖出一件产品100元,确认收入100元,这是会计处理方式。今天跟电商联营,所有流水属于电商,这包括收入与成本,经他们卖出产品100元时,公司从中收取一个百分比如5%,入帐收入只是5元,非从前入帐100元,重点是产品所有成本,全部由联营商负责,这些成本包括货品、电商推广、市务(marketing)全部由电商负责,都市丽人只计入分成百分率,如要计整个盈利、毛利率,这方式比已往好,特别是净毛利(net profit margin)方面。
蔡玮轩指,线上销售以商品交易总额(GMV)为主,2023年电商全自营时,当时GMV约7亿多元,采用新模式后,2024年已翻倍至15.6亿元。到了今年首季度,其GMV差不多已接近去年全年一半。由于这合作模是去年中段开始,未算是全年由头到尾做法,但今年将是全年(full year)做法,加上电商联营业务新,初期起步较慢,预期今年增长加速后,会成为公司业务较大增长点。
至于今年实体店增长方面,他说去年公司贴身衣服线下销售仍然有增长,尽管内地经济环境压力较大。2025年公司期待在线上、线下仍会有增长,特别是线上采纳新销售模式,应可带来明显增长;线下方面,公司除了有「都市丽人」品牌外,尚有一个「纯棉居物」品牌,去年这品牌增长近50%,期待2025年继续会有明显增长。目前全国有4500间店铺,公司期待仍有增长,但具体数字要视乎发展情况而定,公司着重不是店数,反而是店效,即每间店舗销售量要比以前有一个增长目标,背后功夫是推广、做好会员工作以提高每一门店销售。
蔡玮轩分析,2023年起公司行「大省」策略,即重点发展数个大省份线下网络,主要是人口较多省份,因为中国市场大,公司不能集中作全国性发展,故倾向发展重点省份如广东、重庆、成都、四川、湖北、河南等的门店,2025年增长速度视乎整体经济情况、公司业绩、在这些省份市占率而定。都市丽人主打大省份目标是加大省内市占率,集中品牌投放,令民众加深认识、品牌喜欢程度及产生更大效益。
他指内地内衣市场竞争白热化,每个品牌市占率分散,以都市丽人为例,由2017年到2023年在中国内衣市场销售领先,销量亦是近年最高,但品牌占整个市场比率仍然不超过3%。全国首五大最畅销品牌合共市场占比不足一成,这跟内地内衣市场发展有关,不同内衣公司主打渠道不一样,有品牌强于线上(online)销售,故不设实体店;都市丽人则强于实体店销售,弱于线上,估计去年及今年业界趋势是线下销售整合(consolidation),这亦跟经济、竞争有关。
他分析,有品牌选择以价格战竞争,都市丽人则以质量竞争。深信价格战会影响到营运,反而以质量取胜,公司可维持一定盈利,预期价格战下部分品牌最后要退出市场,令都市丽人有机会侵占他们空出的来市场。同期公司正加强线上联营,有助加大市占率,预期中国内衣市场未来5年内会有1至2间品牌成功走出,处于领导位置,都市丽人希望成为其中一间。
蔡玮轩分析公司产品定价,指「都市丽人」定价较大众化,平均售价80至100元人民币,「纯棉居物」平均单价200元人民币,高「都市丽人」近一倍,其定位针对中高档收入客群及一家人品牌体验,这品牌表现亦在近两年业绩增长中反映出来。至于「欧迪芬」价格定位更高,内衣价格达300至400元人民币,属较专业产品,专营女性C到G杯客群,故此不同品牌于价格、定位跟专营客群有不同,可以迎合不同消费者。
他说,公司过往两、三年聘用不同代言人,去年奥运年,公司签了国家花样游泳队,庆幸他们史上在奥运赢得两面金牌,带动公司品牌销售。2025年公司加大品牌投放,因为电商流量投放减少了,严格上大部分交联营电商去承担,都市丽人有额外资源去投放品牌代言人,今年公司物色了双代言人:运动员方面找了速度滑冰刘少林、刘少昂兄弟,他们是世界冠军,由匈牙利入籍中国,曾获国家主席习近平接见,加上两兄弟颜值高,由他们代言公司一些男性产品如睡衣等亦合适。至于女性方面,今年找了内地一线演员古力娜扎作代言人,她被喻为新疆四大美人之一,亦被评为系全球首100名最漂亮女性之一,公司产品透过她做「明星同款」推广或穿戴,有助销量增长。加盟商、消费者、投资人及银行家均认同找古力娜扎代言是正确决定。
提到近期关税问题,蔡玮轩指对公司没有直接影响,因为采购、销售全部在内地市场,故不受关税影响。间接影响目前较难判断,因为尚有很多不稳定性,如关税对整体内地消费会有多大冲击?从另一角度看,内地政府近年面对外贸压力,已不断提倡内循环,未来或会加大内循环力度如消费,若消费做得好,对公司产品亦有正面影响。
出海亦是公司考虑方向之一,他指目前公司着重中国市场,因为空间仍大,市场参与者分散,若能在内衣市场占比加大1至2个百分点,足以带动整体业务增长,公司集中发展内地市场同时亦有考虑海外,但未必会以实体店去做,可能通过跨境电商进行,因为可以高效销售产品及推动品牌。
都市丽人去年业绩中,产业项目及物流分部溢利急升6.5倍至1.22亿元。蔡玮轩指,管理层近年努力扩大营收及节省成本,另一成绩是盘活手上资产。都市丽人手上有5个物流园,其中3个位于东莞凤岗,邻近深圳。公司一向有做物流业务,当中一半自用以应付大量门店、供应商、物流仓提货等,余下仓位亦会对外出租,每年平均有逾亿元收入。
2022年起公司将其中一个较旧物流园重新开发,这物流园位处东莞凤岗玉泉项目,早年土地面积4万多平方米,只建了3万多平方米楼面,容积率少于一倍。两年前重建成新大楼,建筑面积增至14.5万平方米,是从前4至5倍,当中六成对外出售,余下自用,去年业绩将五成出售项目入帐,确认入帐3.2亿元,提供税后盈利约6至7000万元,去年公司盈利1.26亿人民币,即一半属产业项目。
他指,凤岗尚有2个物流园有潜力作开发,因为整个凤岗土地面积达11万平方米,已开发的玉泉只占4.2万平方米,仍有2个物流园可供开发,目前没有压力,因为不是透过招拍挂买地回来发展,亦不涉及财务杠杆,公司会视乎需求而决定,以客制化进行,即锁定客户、需求、面积才进行开发,这跟传统房地产做法不同。
都市丽人2014年6月来港上市,当日招股价3.6港元。挂牌后第二年曾冲高至8.8元以上,其后反覆回落,2018年曾再上试5元阻力不果,之后进入长达七年下降轨,股价近日报0.234元,市值5.26亿,现价市盈率3.7倍,周息率6.8厘。
分析指,随着2025年全球进入关税战阴霾,催谷消费再次成为政府工作首要目标,好拉动消费市场全面复苏,配合都市丽人近年战略转型,预期可以更有效受惠国策刺激,早前公布去年业绩,显示都市丽人基本面改善,展现中长期增长潜力,预期有助估值回归,加上新建物流房产业务可观,有力增加现金流及特殊收益,令公司加快推进成为内地贴身内衣产业龙头。
访问、整理:劳家乐
报道:方嘉莉
副总裁兼首席财务官蔡玮轩接受本台专访时指,公司近年努力发展电商,今天电商占公司内衣销售流水20%,跟行内标准接近,因为整个行业约18%营收靠线上销售(online sales),线上主力售卖标准化产品。去年都市丽人转了线上经营策略,由已往全部自营线上销售,改为采用联营方式去做。其分别在于公司继续经营自己品牌、产品设计等,电商营运方面交合作伙伴做,模式是电商联营商直接跟公司指定供应商买货,销售属线上联营商,都市丽人只作分成及从中收取服务费用。
他补充,从数字入帐,公司电商确认收入下降。已往自营电商时,卖出一件产品100元,确认收入100元,这是会计处理方式。今天跟电商联营,所有流水属于电商,这包括收入与成本,经他们卖出产品100元时,公司从中收取一个百分比如5%,入帐收入只是5元,非从前入帐100元,重点是产品所有成本,全部由联营商负责,这些成本包括货品、电商推广、市务(marketing)全部由电商负责,都市丽人只计入分成百分率,如要计整个盈利、毛利率,这方式比已往好,特别是净毛利(net profit margin)方面。
蔡玮轩指,线上销售以商品交易总额(GMV)为主,2023年电商全自营时,当时GMV约7亿多元,采用新模式后,2024年已翻倍至15.6亿元。到了今年首季度,其GMV差不多已接近去年全年一半。由于这合作模是去年中段开始,未算是全年由头到尾做法,但今年将是全年(full year)做法,加上电商联营业务新,初期起步较慢,预期今年增长加速后,会成为公司业务较大增长点。
至于今年实体店增长方面,他说去年公司贴身衣服线下销售仍然有增长,尽管内地经济环境压力较大。2025年公司期待在线上、线下仍会有增长,特别是线上采纳新销售模式,应可带来明显增长;线下方面,公司除了有「都市丽人」品牌外,尚有一个「纯棉居物」品牌,去年这品牌增长近50%,期待2025年继续会有明显增长。目前全国有4500间店铺,公司期待仍有增长,但具体数字要视乎发展情况而定,公司着重不是店数,反而是店效,即每间店舗销售量要比以前有一个增长目标,背后功夫是推广、做好会员工作以提高每一门店销售。
蔡玮轩分析,2023年起公司行「大省」策略,即重点发展数个大省份线下网络,主要是人口较多省份,因为中国市场大,公司不能集中作全国性发展,故倾向发展重点省份如广东、重庆、成都、四川、湖北、河南等的门店,2025年增长速度视乎整体经济情况、公司业绩、在这些省份市占率而定。都市丽人主打大省份目标是加大省内市占率,集中品牌投放,令民众加深认识、品牌喜欢程度及产生更大效益。
他指内地内衣市场竞争白热化,每个品牌市占率分散,以都市丽人为例,由2017年到2023年在中国内衣市场销售领先,销量亦是近年最高,但品牌占整个市场比率仍然不超过3%。全国首五大最畅销品牌合共市场占比不足一成,这跟内地内衣市场发展有关,不同内衣公司主打渠道不一样,有品牌强于线上(online)销售,故不设实体店;都市丽人则强于实体店销售,弱于线上,估计去年及今年业界趋势是线下销售整合(consolidation),这亦跟经济、竞争有关。
他分析,有品牌选择以价格战竞争,都市丽人则以质量竞争。深信价格战会影响到营运,反而以质量取胜,公司可维持一定盈利,预期价格战下部分品牌最后要退出市场,令都市丽人有机会侵占他们空出的来市场。同期公司正加强线上联营,有助加大市占率,预期中国内衣市场未来5年内会有1至2间品牌成功走出,处于领导位置,都市丽人希望成为其中一间。
蔡玮轩分析公司产品定价,指「都市丽人」定价较大众化,平均售价80至100元人民币,「纯棉居物」平均单价200元人民币,高「都市丽人」近一倍,其定位针对中高档收入客群及一家人品牌体验,这品牌表现亦在近两年业绩增长中反映出来。至于「欧迪芬」价格定位更高,内衣价格达300至400元人民币,属较专业产品,专营女性C到G杯客群,故此不同品牌于价格、定位跟专营客群有不同,可以迎合不同消费者。
他说,公司过往两、三年聘用不同代言人,去年奥运年,公司签了国家花样游泳队,庆幸他们史上在奥运赢得两面金牌,带动公司品牌销售。2025年公司加大品牌投放,因为电商流量投放减少了,严格上大部分交联营电商去承担,都市丽人有额外资源去投放品牌代言人,今年公司物色了双代言人:运动员方面找了速度滑冰刘少林、刘少昂兄弟,他们是世界冠军,由匈牙利入籍中国,曾获国家主席习近平接见,加上两兄弟颜值高,由他们代言公司一些男性产品如睡衣等亦合适。至于女性方面,今年找了内地一线演员古力娜扎作代言人,她被喻为新疆四大美人之一,亦被评为系全球首100名最漂亮女性之一,公司产品透过她做「明星同款」推广或穿戴,有助销量增长。加盟商、消费者、投资人及银行家均认同找古力娜扎代言是正确决定。
提到近期关税问题,蔡玮轩指对公司没有直接影响,因为采购、销售全部在内地市场,故不受关税影响。间接影响目前较难判断,因为尚有很多不稳定性,如关税对整体内地消费会有多大冲击?从另一角度看,内地政府近年面对外贸压力,已不断提倡内循环,未来或会加大内循环力度如消费,若消费做得好,对公司产品亦有正面影响。
出海亦是公司考虑方向之一,他指目前公司着重中国市场,因为空间仍大,市场参与者分散,若能在内衣市场占比加大1至2个百分点,足以带动整体业务增长,公司集中发展内地市场同时亦有考虑海外,但未必会以实体店去做,可能通过跨境电商进行,因为可以高效销售产品及推动品牌。
都市丽人去年业绩中,产业项目及物流分部溢利急升6.5倍至1.22亿元。蔡玮轩指,管理层近年努力扩大营收及节省成本,另一成绩是盘活手上资产。都市丽人手上有5个物流园,其中3个位于东莞凤岗,邻近深圳。公司一向有做物流业务,当中一半自用以应付大量门店、供应商、物流仓提货等,余下仓位亦会对外出租,每年平均有逾亿元收入。
2022年起公司将其中一个较旧物流园重新开发,这物流园位处东莞凤岗玉泉项目,早年土地面积4万多平方米,只建了3万多平方米楼面,容积率少于一倍。两年前重建成新大楼,建筑面积增至14.5万平方米,是从前4至5倍,当中六成对外出售,余下自用,去年业绩将五成出售项目入帐,确认入帐3.2亿元,提供税后盈利约6至7000万元,去年公司盈利1.26亿人民币,即一半属产业项目。
他指,凤岗尚有2个物流园有潜力作开发,因为整个凤岗土地面积达11万平方米,已开发的玉泉只占4.2万平方米,仍有2个物流园可供开发,目前没有压力,因为不是透过招拍挂买地回来发展,亦不涉及财务杠杆,公司会视乎需求而决定,以客制化进行,即锁定客户、需求、面积才进行开发,这跟传统房地产做法不同。
都市丽人2014年6月来港上市,当日招股价3.6港元。挂牌后第二年曾冲高至8.8元以上,其后反覆回落,2018年曾再上试5元阻力不果,之后进入长达七年下降轨,股价近日报0.234元,市值5.26亿,现价市盈率3.7倍,周息率6.8厘。
分析指,随着2025年全球进入关税战阴霾,催谷消费再次成为政府工作首要目标,好拉动消费市场全面复苏,配合都市丽人近年战略转型,预期可以更有效受惠国策刺激,早前公布去年业绩,显示都市丽人基本面改善,展现中长期增长潜力,预期有助估值回归,加上新建物流房产业务可观,有力增加现金流及特殊收益,令公司加快推进成为内地贴身内衣产业龙头。
访问、整理:劳家乐
报道:方嘉莉