疫后加上通胀、高息，全球经济不景气持续，投资市场波动，近日又再有人参考「美林投资时钟」(The Investment Clock)理论，认为有助克服目前多变莫测的投资市场。

创办于1914年的美林证券(Merrill Lynch)，曾是全球最大证券零售商跟投资银行之一，在2008年时被美国银行并购。但美林在2004年提出的「美林投资时钟」(The Investment Clock)理论，至今已经超过10几年，但仍是全球广为流传、影响力巨大的投资理论之一。

美林投资时钟(Merrill Lynch Investment Clock) ，也有人简称为美林钟，是一种把经济周期、资产及行业轮动串连起来的投资理论，当年由美林研究团队用30多年的数据做分析，计算出投资者在不同经济周期，资产配置不能一成不变的定理。美林投资时钟用经济增长(GDP)、通胀(CPI)来决定经济周期，将周期分为再通胀(reflation)、复苏(recovery)、过热(overheat)、滞胀(stagflation) 四个周期。在不同周期中各阶段，四类资产如债券、股票、大宗商品及现金均有不同表现，但都存在一定的共通性，投资者可以透过用这些共通性来提升回报。

美林研究团队4/1973至7/2004的历史数据验测其投资时钟理论，发现不同经济循环阶段，各种资产类别会有不同的表现，例如再通胀时：债券最佳，大宗商品最差、复苏阶段时股票最佳，大宗商品最差、过热周期时：大宗商品最佳，债券最差、滞胀阶段时：现金最佳，股票最差。

美林投资时钟亦适用于不同产业。如再通胀时期：消费品、金融及医药较佳，能源、电信较差；复苏阶段时：电信、科技、非必需消费品较佳，医药、能源较差；过热时：工业、科技、能源较佳，非必需消费品、材料较差；滞胀期时：医药、公用事业、能源较佳，非必需消费品、科技较差。

美林投资时钟简单易懂，因为它用历史数据事后结论，但就难以作事前预警，应对突发危机时亦会失灵，例如08年金融海啸及年前新冠疫情也打乱美林投资时钟的资产轮动模式，主要因为之后美联储及各央行超级量宽，改变了经济周期的顺序模式。即使如此，美林投资时钟仍是资产配置时重要的参考工具，它告诉我们没有任何一种资产类别永远是长胜将军，多元化资产配置仍是降低风险的最好办法。

编写、报道:劳家乐