滨海投资前身是华燊燃气，2000年3月于港交所创业板上市，04年被天津泰达投资控股入股，09年3月完成重组，同年5月改名为滨海投资，2014年2月成功转往主板挂牌。集团主要从事建造燃气管道网络、提供接驳服务、销售液化气及管道燃气，及燃气输送。早前滨海投资宣布推出增值服务品牌「泰悦佳」，其核心理念为「泰安心、悦生活、享佳品」，致力于打造高效、有口碑、高性价比、令用户安心的增值服务产品。

副总经理兼董事会秘书尹富钢接受本台专访时介绍，「泰悦佳」品牌属于集团新成立的一家电商科技公司海南悦佳旗下，主要产品线是厨房用具如燃气灶具、壁挂炉等，尚有不同商标、产品说波纹管、报警器、或自闭阀等。这些产品希望解决客户追求美好家庭生活厨房便宜性、安全性。集团作为燃气公司，可提供增值服务给目前240多万客户群，同时也可把安全通过产品植入于管理过程，这些产品可于集团提供的平台上进行数据化、电子化管理，能彻底解决居民用户安全问题，对燃气公司及客户来讲都是非常重要。

他补充，将增值服务品牌化，显示集团对这业务的信心及对客户尊重，利用专业化、精细化管理，增加产品美誉度，同时应对240万户日益增加的增值服务需求。这亦是集团目标，近年集团努力探索品牌业务开展，透过团队搭建、建立激励机制、公司化运作等模式，跟第三方厂商包括子公司在业务发展过程中协作，安排电商、科技平台操作协调。希望把这平台、底盘做好后，迅速做好增值业务。滨海今年为增值业务毛利设定的目标是5200万人民币，按年增长15%。集团期望落实业务基础逻辑后，随着新品牌推出，销售团队精炼销售能力和服务能力，这方面业务能出现跨越式发展。

尹富钢指，增值服务毛利率高的，最主要是成本支出。集团销售及售后服务本身，产品部分已从源头控制了成本，配合一线品牌商进行代工。源头上没有中间商赚差价，有助提高自身毛利率，同时也可让利终端用户。由于这增值服务操作，日后靠公司不断锻炼自己的激励约束机制，可提高销售行为有效性，让成本进一步降低。

他说，增值服务目前针对厨房产品，实质上这部分还可再进一步拓展至美厨、美居业务。尽管目前内房业务还处于深度调整，但是家居生活便利性、智慧化需求正不断涌现加强。集团正尝试做一些美厨业务、管网安全布局，好增加厨房便利度、美感，即从从智慧厨房角度出发，去发展智慧家居、智慧厨卫等，这方面有力成新的业务发展空间。

另外尹富钢看好集团八成销售占比的工业使用者客户，认为工业用户安全维保及综合能源业务、以至综合能源站管理节能方案、减碳方案等，日后也可由「泰悦佳」去探索当中的增值服务空间。只要「泰悦佳」在增值服务、产品线、销售线、客户服务等，成功于实践平台上积累能力后，同样也可以开发B端客户，把这部分业务向协力厂商推广，将是集团下一步推展的方向。

分析上半年用户销售增长，他指，上半年用户用气销售增长14%，增幅正常。但居民用户接驳方面放缓，已往城市燃气企业随着城市建设，接驳成为一个重要业务部分，它提供一次性接驳服务毛利高。但近年因内房深度调整，这部分对城市燃气企业影响亦较大。但滨海投资特点是以工业户为主，2009年才开始发展，先依赖天津滨海新区和周边工业区为主，再加其他八省、二市内专案工业、工商业，遂得以发展迅速。目前集团对于工业使用者销售占比八成，天津市更高达九成。这客户结构有利集团销售增长、毛利水平，甚至在下一阶段产业链条延伸过程中，因应业务快速增长，令集团有更多机会博弈上游价格，降低上游采气成本。

滨海投资早前公布截至6月止半年业绩，营业额升12.1%至34.95亿元，股东应占溢利增加0.9%至1.68亿元。期内毛利率下降3.2个百分点至9.1%。业绩公布后，股价一度急挫。尹富钢解释，城市燃气需求疲弱下，为了迅速扩大销量，集团需要实施量价政策。他指集团天然气销售增长迅速，远超行业平均水平。公司意识到城市燃气企业，面对接驳业务受内房深度调整冲击，气量增长是企业核心竞争力，只有高增长情况才可以令企业有发展动力。

他指，根据今年气价和气量，市场形成供过于求局面，集团发现上游价格降低、或上货管道多样化，市场更加依赖终端客户。故「终端为王」概念在未来几年会更强烈。他以电厂等重大客户为例，已往经中石油(857)、中石化(386)等代输。滨海作为气量较紧张的城市产企业，无法调度资源，只有「三桶油」才有这样能力。可是今天供应管道增多，滨海已成为临时销售，为了让电厂能达产，滨海透过「进销差价」跟「管输费收取」争夺市场，但就会拉低公司毛利率，这亦是投资者忧虑。

尹富钢重申，集团希望销售量增加，把客户引导来才是长久之计。早前过程跟投资者的沟通不足，结果令股价出现波动。管理层认为，今年在接驳业务减低情况之下，销气量增长、毛利增加、业绩回稳，显示滨海投资已成功转型向优质工商业用户销气，这动作取得实质性进展，公司有信心下一步会有更好发展。气价方面，他分析，供求关系有变，上游供应量愈来愈多，集团希望继续打通上游及下游产业链，令客户受惠，有利天然气行业健康发展同时，保证维持毛利率水平。

提到内地天然气发展进入「X+1+X」模式。尹富钢指，内地天然气经过逾三十年快速发展，实质受惠于燃气行业市场化。滨海作为一家公司，在经营区域范围内，也做出相应努力。下一阶段国家要逐步实现天然气行业市场化，需要深刻改革。2019年按照国家整体布局，设立了「X+1+X」发展模式，当中是成立国家管网公司来管控管网网络，全国只有这公司负责管网输配运行及燃气调度，不参与销售行为，好处是保证了管网公司为全国气源调度输配，提供一个公平的市场环境。

他指，上游供应过去以「三桶油」为主的格局，亦向第二梯队开放，即城市燃气企业贸易商也可加入，由他们到海外采购再供气内地，形成新的竞争。同时下游部分的城市燃气企业也开放竞争，这就是新的「X+1+X」模式。滨海在过程中努力适应行业改革，在产业链中寻找上游供应，加强采购价格参与及控制能力，透过周边物色气源，在天津主要业务供应地和根据地周边，发展多路气源外，还跟第二大股东中石化南港LNG码头、北京燃气码头、河北新天码头、国家管网LNG码头等基础设施，进行大规模达产，利用终端销气规模快速增长，上游建立了合作共赢关系。

尹富钢指，通过这样的合作，一方面令码头运行周转率提高，同时有效改善了集团采气结构，降低了采购成本。由于城市燃气企业合同一般由每年四月开始至翌年三月底。尽管在上季度毛利差降低，但是销气量迅速增长，正反映滨海手持低价气源结构优势，集团以低气价让利客户，成功抢到高增长，估计将于今季、下季及明年首季度业绩中反映出来。

滨海投资股价过去三年于1.3元至2元上落。去年因内房调整，燃气管道接驳收入受影响，公司股价亦反覆向下至近日低位0.9港元，目前市值12.45亿，现价市盈率4.7倍，周息率8.4厘。

分析指，滨海投资增值服务毛利表现亮丽，过往3年毛利复合增长率高达62%、整体综合毛利率达72%，现有客户达240万户，透过新推品牌「泰悦佳」，有效跟客户建立强大黏性，在产品、服务方面发掘更大客户价值。此外，「X+1+X」是内地发展天然气行业的特有思路，管控中间同时，开放上游、下游两端作更大市场化竞争，滨海积极寻找海外气源同时，需要码头接卸、储存，集团透过合作连接天津四大码头资源，毋须自建，大大节约成本和资本开支，同时可提高储气调峰能力和保供能力，有利在「X+1+X」布局中抢占优势。

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报道：方嘉莉