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财金百科
节目简介:
拆解金融现象、财经典故、企业人故事。
主持人:
劳家乐2026-03-11
「HALO交易」（Heavy Assets，Low Obsolescence）
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「HALO交易」（Heavy Assets，Low Obsolescence） 
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收听今年第一季仍未结束，但市场已经波幅加剧，其中AI取代软件冲击了投资市场，结果一个新的投资主题「HALO交易」兴起。「HALO交易」（Heavy Assets，Low Obsolescence）是「重资产、低取代风险」的投资策略，正由美股市场扩散至全球。
「HALO交易」是基金经理Josh Brown上月初提出，以重资产、低取代风险（ Heavy Assets, Low Obsolescence）为名，为市场提供一套应对 AI 颠覆忧虑的新投资主题。这个主题迅速被高盛、摩根士丹利跟进，并登上 Barron's、WSJ、Bloomberg 等主流财经媒体头条，成为2026年迄今讨论度最高的选股框架。
HA/重资产（Heavy Assets）拥有大量实体设施、物流网络或复杂工程系统。这些资产需要巨大资本投入、漫长建设周期或受到严格法规保护，竞争对手或AI根本难以凭空复制。至于LO/低取代风险（Low Obsolescence）公司所提供的产品或服务，其经济价值不会随着科技改变而迅速消失。
Josh Brown认为，随着投资者对 AI「颠覆性风险」忧虑，资金正从容易受 AI 威胁的「软件/中介」股份撤出，转向具备实体、屏障度高的公司。所以即使AI可以帮你订到最便宜机票，它也无法代替你坐在飞机上，所以达美航空（Delta Air Lines）表现会优于旅游网站平台：LLM（大语言模型）如何威力劲，但无法做出实体汉堡或泡出一杯咖啡，故此麦当劳会仍有可为。「HALO交易」并非否定AI技术本身，反而能受惠于AI技术带来的效率提升。
美股「HALO交易」目前正集中于六大核心板块：工业（工程机械、农机制造）、材料（有色、化工）、能源（油气生产商、炼油厂）、公用事业（电力、燃气、水务）、交通运输（铁路、管道、港口、机场）、必选消费（快餐连锁、食品饮料）。从标普500行业数据来看，年初以来这六类板块累升10%~25%。
在东半球的中国，A股有色金属、基础化工、钢铁、电力设备等「HALO」行业成为新的交易主线。日股亦一样，曾被诟病为「僵尸企业」的传统制造商，因其设备专用性强、行业壁垒高，意外获得外资青睐。多年来，日本企业平均涉足2.3个产业，远高于欧美企业的1.5个，这种看似低效率的资源布局，今天在 AI 时代竟然突显其全产业链能力的战略价值。
华尔街大户指出，「HALO交易」核心逻辑在于市场不再被未来AI故事打动，改为转向拥抱眼前「确定性与稀缺性」。因为这些重资产复制成本高，更重要是不容易被科技淘汰。再加上近日美以伊开战，这个逻辑进一步从「防技术颠覆」升级至「保生存刚需」，更发挥了HALO资产的避险功能。当然AI建设属长期发展，一众科技巨头（Hyperscalers）每年支出数千亿美元构建，这些钱最终亦是流向了生产伺服器架、电网设备和冷却系统的「重资产」公司的「HALO交易」。
编写、报道：劳家乐
「HALO交易」是基金经理Josh Brown上月初提出，以重资产、低取代风险（ Heavy Assets, Low Obsolescence）为名，为市场提供一套应对 AI 颠覆忧虑的新投资主题。这个主题迅速被高盛、摩根士丹利跟进，并登上 Barron's、WSJ、Bloomberg 等主流财经媒体头条，成为2026年迄今讨论度最高的选股框架。
HA/重资产（Heavy Assets）拥有大量实体设施、物流网络或复杂工程系统。这些资产需要巨大资本投入、漫长建设周期或受到严格法规保护，竞争对手或AI根本难以凭空复制。至于LO/低取代风险（Low Obsolescence）公司所提供的产品或服务，其经济价值不会随着科技改变而迅速消失。
Josh Brown认为，随着投资者对 AI「颠覆性风险」忧虑，资金正从容易受 AI 威胁的「软件/中介」股份撤出，转向具备实体、屏障度高的公司。所以即使AI可以帮你订到最便宜机票，它也无法代替你坐在飞机上，所以达美航空（Delta Air Lines）表现会优于旅游网站平台：LLM（大语言模型）如何威力劲，但无法做出实体汉堡或泡出一杯咖啡，故此麦当劳会仍有可为。「HALO交易」并非否定AI技术本身，反而能受惠于AI技术带来的效率提升。
美股「HALO交易」目前正集中于六大核心板块：工业（工程机械、农机制造）、材料（有色、化工）、能源（油气生产商、炼油厂）、公用事业（电力、燃气、水务）、交通运输（铁路、管道、港口、机场）、必选消费（快餐连锁、食品饮料）。从标普500行业数据来看，年初以来这六类板块累升10%~25%。
在东半球的中国，A股有色金属、基础化工、钢铁、电力设备等「HALO」行业成为新的交易主线。日股亦一样，曾被诟病为「僵尸企业」的传统制造商，因其设备专用性强、行业壁垒高，意外获得外资青睐。多年来，日本企业平均涉足2.3个产业，远高于欧美企业的1.5个，这种看似低效率的资源布局，今天在 AI 时代竟然突显其全产业链能力的战略价值。
华尔街大户指出，「HALO交易」核心逻辑在于市场不再被未来AI故事打动，改为转向拥抱眼前「确定性与稀缺性」。因为这些重资产复制成本高，更重要是不容易被科技淘汰。再加上近日美以伊开战，这个逻辑进一步从「防技术颠覆」升级至「保生存刚需」，更发挥了HALO资产的避险功能。当然AI建设属长期发展，一众科技巨头（Hyperscalers）每年支出数千亿美元构建，这些钱最终亦是流向了生产伺服器架、电网设备和冷却系统的「重资产」公司的「HALO交易」。
编写、报道：劳家乐
