东江集团控股是内地一站式注塑解决方案供应商，主要从事注塑模具设计、制作及注塑组件的机械设计及制造业务。为客户的产品设计过程中，提供模具及注塑组件的的售前设计、可行性及优化建议。集团早前公布去年底业绩，营业额下跌5.2%至22.79亿港元，股东应占溢利下降19.6%至2.27亿元。年内整体毛利减少4.9%至5.41亿元，毛利率则微升0.1个百分点至23.7%。末期息派0.086港元，连同中期息，派息比率四成。

主席李沛良接受本台专访时指，希望长期维持四成派息比率以回馈投资者，认为四成属合理水平。派息后余下六成盈利，当中三成会用升级及投资新机器(包产品研发)，剩下三成用作储备，好留意外间有否并购机会，如有又能跟本业有协同应，东江亦有能力进行，这亦是公司长远发展策略，即原生业务增长外，亦会通过并购以达致5年营收翻一倍目标。至于并购对象会是一些下游企业、或是有盈利又想退出内地市场的同行，但重申不会「为买而买」，现持有11亿现金，有能力并购之余亦要对股东负责。

去年东江业绩中，模具制作营业额下降14.1%至6.06亿元，占总营业额26.6%，分部溢利减少16.4%至1.6亿元，毛利率下跌0.7%个百分点至26.4%；注塑组件制造营业额减少1.5%至16.73亿元，占总营业额73.4%，分部溢利则升0.9%至3.81亿元，毛利率增加0.6个百分点至22.8%。李沛良分析，东江业务基本是注塑模机制作，部分超高精密及高档次，产品亦多元化由医疗、消费电子到雾化器均有。

他指，尽管产品不同，但机械设备共通。早年新兴产品如手机配件等毛利较高，但当更多竞争者加入，毛利就下降。公司走多元化路线，不停走在前面，即产品未成形已在研发，让客户知道东江具有开发能力，提早步入一个新产品，并缓慢退出多人竞争的市场。公司将增长业务分三层：首先是种子业务，即超前、市场未有、未成熟的，需要投入研发，东江每年预留资金开发；第二层是增长业务，即种子业务中做出成绩的、生产技术要沉淀、深化、仍未大量生产，但开始设生产基地，目的是迭代即将进入周期尾声的核心事务。核心业务属第三层，即盈利能力最强、营收占比最大，透过这种产品周期未到红海阶段前，已部署下一产品环节。东江三年疫情，仍能保持一定利润，正是因这经营策略得法。

行政总裁翁建翔亦指，三年疫情对业务有少许影响，但基本上销售跟利润都可以保持一定水平。去年有俄乌战事、通胀及美联储大手加息，东江经营上有压力，但今年全球复常加内地重启经济，预计今年订单逐步回暖。有指东江属苹果概念股，近年苹果减产AirPods、Apple Watch和MacBook组件及布局印度生产线，对公司有否影响？他指东江亦部署应对，如引入新产品硅胶/液态硅胶(Liquid Silicone Rubber, LSR)，好配合公司现有塑胶产品作新配搭。

两年前东江以1200万人民币收购东莞雅高硅胶全部资产，尽管这两年未为公司带来利润，但前景看好，深信可以带来协同效应。他指，硅胶可应用于光学、医疗用品、消费电子产品，因硅胶特性具亲肤性，较传统塑胶可能导致敏感具优势，硅胶用途本身属医疗等级，光学方面可用于透光软件，如微透镜，公司最近接了不少Mini LED电视产品下单，这些电视每台需用上数千粒微透镜，用量非常之大。硅胶目前只占公司营收不足5%，但公司努力向客户推广应用，长远料会接单增加。重申硅胶跟公司传统注塑有协同效应，因单靠硅胶或传统塑胶，部分产品之仍未实现到，但通过多物料（硅胶+传统塑胶）就可以实现，整体来说强化集团综合能力。

主席李沛良补充，硅胶项目未获利，因客户仍需时间适应，好多客户对这产品认知度不足，公司已加大投入，如聘请光学专家开相关产品，硅胶优点是不会冷缩，不像一般塑胶般遇冷缩变形，相信客户最终会接受。

去年油价高亦影响塑胶价格，但下半年已回落，虽仍未回复至俄乌战争或美储局加息之，但李沛良指当年价格属过分偏低，公司跟客户有一个机制，可随物料价格上落而作调整。至于人力成本，公司有一套激励机制，鼓励三高政策(高要求、高效益、高待遇)，高效益如10人工作6人完成、10人工资6人分享等，制度有效令每名员工每年所占销售比率不住提高。当然公司自动化占比亦高，跟本地生产力促进局合作已六、七年，有效深化工业4.0，除自动化外，更重要成功智能化，将数据收集及应用于制造业。他强调：「产品没有高低科技之分、生产模式却有，制造业必须走智能化自动化，因利润来自工场，不是自市场。」

行政总裁翁建翔指，过往数年市场流行逆全球化，中国虽是全球制造中心，但中美贸易战后，部分欧美客户仍要求东江于东南亚设生产设施，因应这要求，公司年前亦越南设厂，主力生产消费电子产品，厂房位于越南北部近广西地方，重申逆全球化，不是将所有中国生产外移去东南亚，这只是一种风险管理。

主席李沛良亦指，西方社会希望除中国外，发展另一个可靠供应链，美国正用行政达致，但这不代表全部去中国化或不用中国产品，即使未来发展成就地生产、就地销售以省去运费，但其他环节仍是省不了。因中国供应链仍是最完善，这是过去40年发展成果，越南虽已发展多年，但要在越南买配件及建材仍有难度，技术人才如工程师亦要由公司深圳派去。至于印度方面，当地没有如中国般的强政府主导；柬埔寨及其他地方虽已有部分产能输往当地，但仍难做到如中国有14亿人形成的紧凑供应链，再加庞大内需市场及跟一带一路其他国家产生协同效应。东江未来继续发展国际如欧美市场外，亦会关顾中国市场发展。

东江集团2013年底在港上市，当日招股价1.25元。挂牌后首年内，股价曾低见0.96元，其后步入上升周期，2018年中更升至近7.5元高位，其后进入五年下降轨，反覆跌至今年初低位1.4元。近日报1.64元，市值13.67亿元。现价市盈率6倍，周息率近7厘。

分析指，东江2020年制定五年收入翻倍的目标，随即遇上疫情及俄乌战事、高通胀及生产成本压力。但公司去年业仍然优于同业，配合今年全球复常及开展硅胶新业务，管理层有信心可于2025年达标。特别是主业精密模具配合医疗市场及中国消费升级，其中食品包装市场不停改良及增大用量，对相关模具及注塑业务有潜力，由于模具是工业之母，注塑是上游基础工业，东江依赖技术可延伸至更具价值链的产品，亦为其他行业赋能，所产生协同效益，将成为业务增长动力。

访问、整理：劳家乐

报道：李意琴