特步国际控股是内地一家多品牌体育用品公司，成立于2001年。同年选用艺人谢霆锋作为品牌代言人，开创内地以娱乐明星代言运动品牌的先河，特步08年6月3日来港上市。2015年起专注跑鞋领域，并做出成绩；2019年，特步进一步丰富其品牌组合至国际知名品牌，当中包括盖世威（K-Swiss）、帕拉丁（Palladium）及索康尼(Saucony)等。

今年6月3日是特步上市15周年，市场憧憬公司会派特别股息志庆，最终失望而回。首席财务官杨鹭彬接受本台专访时解释，特步上市以来这15年，公司派息比率从未低于五成，近年派息比率甚至高达六成，只是近这一年降至五成，主要因为旗下有4个品牌，特步需要保留部分资金发展。他补充，公司股息政策是每赚100元，当中50元派予股东，余下50元就保留来发展，如R&D、并购品牌等。目前特步财务属净资金状况，截至去年底持有十数亿净资金，再加上每年预留盈利一半发展并购回来的品牌业务，希望做到不用向股东集资之余，做到业务增长亦可回馈股东。

去年7月大股东丁水波家族配股，套现10亿元，将持股量减至49.1%。杨鹭彬指，当日主席减持是公司上市以来首次，但公司业务及股价过去十多年来持续上升，小股东分享了多年来派息及股价升幅，主席作为大股东于公司上市后多年，获取部分收成亦属合理。重申主席仍是看好体育用品行业及公司前景。因以人均经济产值（GDP PER CAPITA）计算，内地消费者每人用于体育装备上支出，相对欧美比例仍属偏低，如对美国，内地只达1/10；相对英国及香港亦只有1/5，故未来仍有高增长潜力。

他分析，特步分店于内地所在城市主要是二至四线城市，增长潜力更大，因过去廿多年开放政策下，抢先受惠的是一、二线城市，增长最快亦是这些城市，但早期受益品牌却是国际品牌，三、四年前国潮品牌发力，这局面已出现转变。今天国际品牌难打入内地三、四线「下沉」城市，因缺乏销售渠道。已往国际品牌进军一、二线城市主要靠大型购物商场（Shopping Malls），但三、四线城市主力靠地铺销售。国际品牌用的分销商、甚至高管多是外国人，未必懂得如何打入三、四线城市，其市场定位亦有不同。

杨鹭彬指，内地三、四线城市消费力跟一、二线城市不同，差异性亦大。虽然中国已步入中等收入国家水平，上海、北京生活水平跟香港相若，但内陆一些四、五线城市，人均每月收入可能只有一至二千元人民币。但这些三、四线城市增长潜力不容忽视，这亦是特步过去数年增长动力之一。当然公司产品及品牌被获市场认可，才有这高增长。特步主力跑鞋160不单于三、四线城市受落，在一、二线城市跑鞋市场占有率亦高。国潮下，不少从前爱穿国际品牌跑手，亦转用特步。特步拥有一个全国最大跑步俱乐部，目前有逾170万会员，占内地跑全马或部分马拉松赛事跑手人数二至三成。

他表示，特步国际旗下有五大品牌，战略地分为三大定位。特步主力发展大众市场、Saucony主打跑步市场、Merrell专攻户外活动、尚有两个较潮品牌K-Swiss及Palladium，主打生活系列。其中K-Swiss针对年纪大少少成熟客群，这批三、四十岁客群，会有舒适服饰让他们上班用休闲运动服装；Palladium则针对十多岁至廿岁高消费力客群。故5个品牌、五个定位，已足够捕捉到中国大部分有能力消费者。至于海外市场方面，杨鹭彬指，特步正一步一步地有序发展，目前相关占比不足公司营收一成。因公司考虑到中国市场庞大，先投入资源做好内地市场，再向海外市场发展，因海外市经济认知较浅，仍需要时间掌握。

特步品牌始创于2001年，早两年前公布第五个「五年计划」，目标是2025年集团收入达240亿元人民币，去年特步收益130亿，故未来数年要复合增长两成以上才可达标，即今、明、后三年每年年增长24-25%。杨鹭彬有信心可以达到，调研机构EuroMonitor预测，中国未来体育用品市场复合年增长一成，特步增长有望优于市场。原因是期间不断淘汰一些小品牌，亦抢占国际品牌内地市场，加上本身业务增长。事实上近年，特步本身增长优于市场平均水平，因特步主力发展2、3、4线城市，这部分增速快过整体市场，同期特步针对跑鞋产品，这市场起步晚于篮球鞋市场，但增长更快，特步是最早一间公司投入，成立了内地最大的特跑族俱乐部亦见成效。

他介绍，特步引入国际品牌，在内地使用DTC（direct to consumer）模式发展业务。DTC即是直营模式，有助新品牌进入内地，过程中要加大控制，了解消费者回响及改善产品，当品牌销售达致一定规模时，就可采用加盟或分销模式扩大网点。以跑鞋SAUCONY为例，这品牌2019年引入，2020年开设第一间舗，至今已有逾八十间舗，在内地一线城市知名度高，跟部分国际品牌齐名，故今年开始引入加盟模式，成功吸引到一些经营国际品牌经销商加入销售。

杨鹭彬分析引入加盟模式是要「借力打力」，当品牌达至一定接受水平时，加盟模式可以快速扩大网点。目前国际品牌如NIKE在内地网点，三至四成属自营店，余下靠加盟店分销；特步采用这模式，自行开旗舰店及OUTLET店，主力管理销售链首尾两端，再加跑步俱乐部，中间部分就由加盟商负责。

至于香港业务表现，他指特步主力做内地二至四线城市大众市场，香港市场消费力较高，稍后可能在港引入高端产品如跑鞋等。目前特步内地有49间跑步俱乐部，主力卖三款自家产品：特步、Saucony及Merrell，计划将这模式在港复制，目前研究中。至于现有香港K-Swiss专卖店稍后亦会重组，如关掉专卖店，只保留OUTLET店，并引入一些高端产品；澳门方面，亦会于年底在威尼斯人开店。

特步国际08年中来港上市，当日招股价4.05港元，挂牌后即失守招股价，同年更跌至0.9元低位，其后回稳。之后十二年，特步股价于2元至7元上落，近年国潮优势下，股价上冲至16元高位后回落，近日报7.91元，市值逾208亿港元，现价预测市盈率16倍，周息率预测3.5厘。

分析指，内地疫后重启开放，国策推广体育发展，内地运动参与者及跑者人数稳步上升，加上今明两年体育盛事多，有利特步业务发展。另外，政府加大发展儿童体育市场，特步在这方面亦有布局，目前内地有千多家特步儿童网点，将受惠其中。

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报道：方嘉莉