达力普主要从事开发、制造及销售各种规格型号的石油专用管、其他石油管及管坯。集团的产品销往中国内地及海外逾10个国家及地区，当中以中东及非洲为主。内销客户包括内地三大国有石油公司成员，集团于河北省沧州经营两间生产设施及一间仓库，总占地面积逾81万平方米。

2023港股先升后跌，市况低迷，但达力普股价仍然逆市造好，股价今年倍升。财务及投资者关系总监兼公司秘书刘英杰表示，早前公布上半年业绩理想，期内营业额增长7.6%至20.87亿人民币；股东应占溢利大升82.5%至5680万元，股价或多或少反映市场接受这份功课。他指，内地今年3月份明显通关，预计未来几年业务会逐步复苏及收复失地。公司2019年上市，上市前几年业绩平稳，2020年期间遇上新冠疫情，封关令业务放慢，但只是 2020年当年较差，2021年开始改善。去年亦维持增长，估计未来数年业绩向好，可慢慢回复至2019年水平。

他指，通关后，油公司开始来华进行认证工作，达力普出产管道属高端产品，需要经油公司认证后，才可成为他们合资格供应商。目前全球油公司对供应商要求是行内有信誉及产品具销售规模才接纳。达力普作为供应商，因应目前市场趋势油井越打越深，油气井管道需求正增长，对打井管道技术要求高，要有一定技术含量，达力普管道抗腐性、抗热、扭曲性、硬度等达标，才可满足到油公司要求。

刘英杰指，达力普2022-23年产能未有扩展，但已发挥到最高效率，设计年产能60万吨，但目前实际产能已达65万吨峰值。公司2019年上市时已部署沧州第2期厂房，计划将年产能增至140万吨，即现有厂房旁边加建，有关地皮08年已预留，但因早前疫情拖慢进度，目前要追回，期望这两年来完工，因建厂大约需时18个月。

尽管产能见顶，他指公司在产品配置方面多做高毛利产品，结果令上半年毛利率再升2.8个百分点至13.6%。集团主力生产OCTG附加值最高产品，达力普每年可产第一类产品管胚，再钻孔而成第二类无缝管，第三类OCTG管要经过热处理、扎管等技术，才可以成为油公司用到的管道，达力普今年大部分销售就是这类OCTG管，成功将盈利最大化。

近年油价急升急跌。刘英杰指对公司业务无影响。因全球人均能源消费（consumption）需求稳定，这人均量消费随着人口升至80亿而持续增长，未来20年当人口再增至100亿，其对能源需求构成要主要增长动力，将驱使令油公司开发更多油气井，公司产品将受惠。此外在国家层面需要拥有一定能源储备，中美两大经济体均在增加能源储备，每年有一定指标去探地、采井了解藏量，探地后亦可不开采，但开采探地打井仍要用上公司产品。

他补充，全球双碳目标下，人均能源消费（energy consumption）仍有增长，扣除疫情三年不计，在2019年前10年，全球人均能源消费呈正增长，当中以油气最明显，煤就有减少，可能跟环保考虑有关，但油气增幅亦弥补煤的减幅，这趋势呈现的增长，显示全球对能源需求越来越大。同期大家亦在发展新能源，但这种替代趋势步伐仍未成就气候。

刘英杰分析，原油除了提供能源外，尚可提炼出6000多种副产品，如轮胎、衣服、塑胶物料等，即使能源使用部分减少，但其他物料使用部分仍然持续。至于能源替代方面，太阳能、水力、地热在发展中，过去十年其趋势未见快速取代旧石化能源，只能是一个方向，未能得全面替代估计跟成本考虑有关，新能源要广泛应用，除环保重要外，但投入太贵开发就未必成为主流，如水分解成氢早已做到，但太贵就普及不到，需要时间及技术进一步发展。

上半年达力普业绩中，按地区划分，来自中国内地营业额下降6.2%至15.01亿元，占总营业额71.9%，来自中东及非洲之营业额则增长63.6%及3.2倍至3亿元及2.4亿元，分占总营业额14.4%及11.5%。刘英杰指，非洲跟中东增长强劲。目前全球四大出油地区，包括中东、俄罗斯、北美洲及非洲，非洲资源多，主要集中在北部或西部，油气藏量大，是公司主力开发市场之一，加上邻近中东市场，运输方面亦不成问题，达力普遂同时开发这两大重点地区。

最近达力普公布，成功入围非洲第一油公司阿尔及利亚索纳塔克供应商名单。阿尔及利亚是石油输出国组织成员国之一，欧洲对阿尔及利亚的能源依存度达到60%。刘英杰说，集团全球市场分布，内地营收占最多，境外方面最大市场是中东，第二就是非洲。北美目前跟国家关系有距离，北美成了一个关税市场，达力普暂时无法进入，近年已放弃了这个市场，但国家跟中东、非洲友好，公司亦努力开发这两大市场。

他指，达力普走产品不单主攻油气公司，非油气公司需求亦有供应，如锅炉管、汽车用管、或受压受热大的管道产品。如用于新能源地热开发采地热的管、氢气樽等均可用到公司制造啲管，非油气市场产品目前占公司营收两成。他补充，公司产品有两大技术分类，第一类属API（ american petroleum institute）产品，另一类是NON- API产品，两类产品均可以用油气开采。

由于现今开采层面广，已往API标准未必适用其他地区，随着油井越打越深，地质上不明朗因素增多，采用产品复杂性亦加大，今天达力普开发的NON API产品如DLP-T4管道，已被中石油(857)用于打入七千米深的页岩气层，另外杭州地热管道亦用达力普产品，其他非油气市场如锅炉管亦有用。

他指，达力普发展非油气市场，其布局考虑点是想公司发展更健康。目前达力普在油气市场，内销有内地市场，境外主场分散到中东、非洲。产品层面亦有油气及非油气两类，由于公司产能已百分百饱和，关键是供货予那一方才可达致利益最大化。当中亦要考虑均衡点，近年外销市场增长快，但达力普亦不可放弃内销市场，因要取其平衡，只有这样才能达到市场、业务多元化发展。

全球利率趋升，刘英杰指对达力普影响不大，反而有利，因外销收入美元，美元强势有利公司；同期内地借贷人民币，减息亦有利集团。至于派息，公司自上市以来只在2020财年停派息，其他年份均有派息，派息比率四成，属不低水平。他指，公司派息亦在考虑未来发展。因股东收息之余，亦希望股价向好，但要股价上升，基本要求是提高盈利，达力普现阶段要建厂增加产能，所以预留资金扩展亦是必须。

达力普2019年底来港上市，当日招股价1.59港元。挂牌后翌年遇上疫情，股价曾跌至1元，随着疫情改善，业务复常，产品毛利改善，股价反覆升至去年3.8元高位，其后消化升势回落，今年逆市造好，冲高至今年高位5.2以上，近日报4.44元， 市值近67亿，现价市盈率40倍，周息率不足1厘。

分析指，达力普生产用于能源探采管道产品，技术含量高及专业，油服行业需求大，加上深耕内地多年，产品成功出海至中东及非洲市场，并造出成绩，未年数年随着产能增加，将迎来业务增长黄金期；加上部分产品分散至非油气市场以外，公司成功分散了市场、产品风险，未来前景可以看高一线。

访问、整理：劳家乐

报道：李意琴